受疫情等因素影響，今年以來民營房企發債規模出現明顯萎縮。業內人士表示，近期監管層陸續表態支持民營企業再融資，民營房企融資規模有望逐步增加。

增強房企信用

5月16日，深交所推出中國證券金融股份有限公司和專項計劃管理人中信證券股份有限公司聯合創設的信用保護憑證，與“中信證券-聯易融-信聯1號2期供應鏈金融資產支持專項計劃”(簡稱“龍湖供應鏈ABS”)配套成功完成簿記。龍湖供應鏈ABS發行總規模為4.02億元，優先級資產支持證券利率為3.5%，投資者認購倍數為2.36倍，基礎資產為供應鏈上游306家中小供應商對龍湖的應收賬款。對應信用保護憑證名義本金為4000萬元，被保護標的發行規模為4億元。該信用保護憑證的成功設立，是市場落地的首單民營房企信用保護工具，有利于提高民營房企債務融資信用水平，標志著創新工具支持民營房企債務融資取得新的階段性成果。

投行人士王驥躍對記者表示，簡單來說，就是對龍湖發行的ABS提供增信工具，然后把這個增信工具做成標準化產品，讓投資者去買。這是給房地產債券增強了信用，方便房地產公司債券或其他債務工具的發行。

業內人士認為，上述信用保護憑證相當于中證金融跟中信證券一起做信用保護，對于民營房企發債融資是利好。

中原地產首席分析師張大偉對記者表示，首單民營房企信用保護憑證業務雖然額度不高，但是一種積極嘗試，一定程度上表明房企融資難度有望降低。

深交所相關負責人表示，深交所將用好用活市場力量，推動業務創新、產品創新，支持更多市場機構參與民營企業債券融資信用保護工具業務，合力賦能民營經濟健康發展。

支持政策陸續推出

克而瑞證券資產管理部固定收益副總經理孫楊對記者表示，最近一段時間，深交所、證監會、發改委等陸續表態，支持民營企業再融資。上述民營房企信用保護憑證業務的落地，標志著民營房企債券投資者在購買債券時，除房企自己做背書外，還可以增加一層資金保護機制。

“信用保護憑證在其他行業的上市公司中有過先例，但在房地產行業之前是沒有的。啟動這一機制，相當于上了雙保險，增加投資者的認可度。對于投資者來說，如果想多一層保護，就可以買入這一憑證；如果認可房企基本面，可以將憑證賣出。憑證本身也是可以交易的。”孫楊對記者表示。

4月28日，深交所牽頭召開的“滬深交易所信用保護工具買方機構專題研討會”提出，不斷增強信用保護工具服務民營企業融資質效。會議指出，下一步，滬深交易所將持續創新工作舉措，完善支持民企融資的制度供給，進一步加大對實體經濟直接融資支持力度。一是提供信用保護憑證發行支持機制，提升憑證創設便利性；二是積極響應市場需求，盡快推出組合型信用保護合約業務，提升信用保護工具的標準化和流動性，不斷增強信用保護工具服務民營企業融資質效。

目前，深交所已有20家機構備案成為深市信用保護合約核心交易商、12家機構備案成為憑證創設機構，累計達成合約交易78筆、憑證項目9單，名義本金合計43.4億元，受保護債券規模合計340億元。其中，民營企業債券規模約為200億元，占比58.8%。獲得信用保護的機構覆蓋證券公司、資管、銀行等主流債券投資機構，信用保護工具提升了市場主體認購及投資民企債券的積極性。

證監會債券部介紹，證監會系統多措并舉著力提升民營企業融資的便利性、可得性。根據證監會工作部署，交易所市場近年來陸續推出信用保護合約和信用保護憑證業務，為民營企業債券融資提供支持，協同中國結算開展受信用保護債券質押式回購業務試點，持續賦能民營企業融資。

融資渠道將更加通暢

中指研究院數據顯示，4月房企非銀融資總額為843.4億元，同比下降52.1%，環比下跌19.7%。1-4月，房企信用債發行規模為1532億元，同比下降37.7%。其中，民企發行8筆，融資金額為94.1億元，占比6.1%。1-4月，房企海外債發行規模為去年同期的一成左右，發行金額約為143億元。其中，民營房企融資70億元。

5月16日，有消息稱，龍湖、美的置業、碧桂園3家房企將陸續發行人民幣債券。為吸引投資人，創設機構將同時發行包括信用違約掉期(私募CDS)或信用風險緩釋憑證(CRMW)在內的信用保護工具，以幫助民營地產增強公開市場的融資功能。

當日，龍湖、美的置業分別發布公告，將在上交所市場發行公司債券。其中，龍湖將發行5億元公司債券，5月17日簿記；美的置業將發行不超過10億元公司債券，5月20日簿記。

易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進表示，龍湖、美的置業、碧桂園發債融資，體現了監管層對于民營企業融資方面的支持。此次發債強調了信用保護工具的使用，投資者認購此類債券的顧慮將減少。這是資本市場積極創新支持實體經濟的表現，有助于房企融資成本降低、融資效率提高。

中指研究院企業事業部研究負責人劉水對記者表示，政府支持民營房企融資措施正在加快落地。在當前市場環境下，通過市場化的信用保護工具增信有助于民營房企籌措資金，增加投資者信心。